中华财险：筑牢生物多样性保护防线

近期，创新药(yào)领域热点(rèdiǎn)频现，从PD-1双抗天价deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步崭露头角，走向世界舞台(shìjièwǔtái)。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税扰动低点以来已经反弹(fǎndàn)近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据(shùjù)亮眼，中国创新药加速出海

2025年美国(měiguó)临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据于5月22日正式公布(gōngbù)，中国药(yào)企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要数据(shùjù)，中国创新药企业(qǐyè)在ADC与双抗领域展现出(zhǎnxiànchū)领先的技术突破。国盛证券指出，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期；华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺(fèi)鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股(gègǔ)(gègǔ)仅供(jǐngōng)行业基本面(jīběnmiàn)说明，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会(niánhuì)中国(zhōngguó)(zhōngguó)创新药企业通过原创性研究(yánjiū)，国际化布局和临床转化效率的提升，逐步定义全球肿瘤(zhǒngliú)治疗新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值逐渐得到MNC认可(rènkě)，近年来多款产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望拥有较强的出海空间。

中国创新药企或(huò)迎Lisence out密集收获期

此前，三生(sānshēng)制药BD首付款金额打破过去(guòqù)中国创新药BD首付款纪录，大超市场预期。创新药BD指的是(shì)创新药领域的业务(yèwù)拓展(tuòzhǎn)（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等方式获取技术、产品或市场资源，加速药物研发、优化管线布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药(zhìyào)(zhìyào)近期公告，将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元(yìměiyuán)首付款+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞（全球顶级MNC）。在过去中国创新药的(de)历史上还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议(xiéyì)，辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源：光大证券整理，截至2025年(nián)4月29日

长江证券指出，此次BD超预期主要得益于优异的早期临床数据。2024年以来，中国(zhōngguó)创新药(yào)BD出海交易量质齐升(zhìqíshēng)，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款和(hé)总包金额均明显提升，表明(biǎomíng)中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美关税摩擦以来(yǐlái)，仍有(yǒu)多项药品出海BD交易达成，显示(xiǎnshì)创新药出海势头仍然强劲。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让(zhuǎnràng)，通过BD合作对外授权，这种主流方式不直接生产商品并进行销售，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链(chǎnyèliàn)、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块(bǎnkuài)盈利和估值(gūzhí)有望迎来双升。覆盖三地优质(yōuzhì)上市创新药企的(de)(de)创新药沪深港ETF（517110）值得关注。同时，在国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升(táishēng)的空间或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。

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